证券时报记者 余世鹏股票在线配资模式解读与操作逻辑分析
最新披露的2025年公募基金四季报显示，主动权益基金前十大重仓股出现了一个新变化，即科技、新能源个股占了九席，剩下一席给了贵州茅台。
这种变化折射出了公募消费赛道的分化现状：一方面，部分基金仍在坚守传统消费，有的白酒股已被连续重仓36个季度；另一方面，手办潮玩、谷子经济和医美带来的新消费，则成为一批新生代基金经理的新宠。
传统消费股受冷落
根据天相投顾数据，2025年公募主动权益基金前十大重仓股中仅有一只传统消费股（贵州茅台），其余九只分别为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、东山精密。
Wind统计数据显示，在2021年四季度末时，公募前十大重仓股中有3只白酒股，此外还有招商银行、药明康德、伊利股份等“核心资产”，这些资产是彼时结构性行情的主力军。2022年后传统消费赛道回调，规模超百亿元的明星基金净值大幅下跌。此后，“核心资产”热度开始退却，尤其是传统消费股开始受到冷落。
根据Wind统计，截至2025年末，一共有1048只基金重仓贵州茅台，持仓市值为1182.03亿元。就主动权益基金而言，重仓贵州茅台的近300只基金中，易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、易方达消费行业、富国天惠精选成长4只基金的持仓市值均在10亿元以上，合计超过70亿元。
拉长时间看，这些基金是消费白酒的忠实粉丝。截至2025年末，易方达蓝筹精选已连续重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖29个季度。景顺长城新兴成长连续36个季度重仓贵州茅台，连续37个季度重仓泸州老窖。不过，由于这些资产持续低迷，相关基金近几年普遍收益不佳。有的基金成立以来亏损依然在30%以上，还有基金在2022年至2025年四个年度均是负收益。
新生代基金经理偏爱新消费
实际上，在2024年特别是2025年以来，以手办潮玩、谷子经济等所在的“新消费”开始受到重视，这些行情甚至还延展到了医美、美妆等领域。
以泡泡玛特为例，这只具有代表性的新消费标的，截至2025年末一共有123只基金重仓。其中，持仓数量在100万股以上的5只基金，均为主动权益基金，但均不是传统消费类型的基金。
比如，景顺长城品质长青持有泡泡玛特近500万股，其中在去年四季度增持了23.36万股。此外，该基金重仓的还有老铺黄金等新消费资产，以及中际旭创、新易盛等科技成长标的。该基金的基金经理农冰立，是一位新生代基金经理，他2023年7月开始管理该基金。
此外，睿远港股通核心价值持有泡泡玛特463.80万股，其中有245万股为去年四季度加仓，该基金的基金经理张佳璐是一位只有3年证券从业经验的新人，2024年12月开始管理该基金。
新消费的另一个热门标的蜜雪集团，同样受到基金青睐。截至2025年末，中欧互联网先锋持有蜜雪集团近50万股，是重仓该股最多的基金。此外，交银品质增长一年持有、嘉实产业先锋等基金重仓蜜雪集团的数量均在15万股以上。
华南一位权益基金经理对证券时报记者表示，新旧消费并不是非此即彼的，都是技术和市场需求主线变迁之下的产物。上一轮“核心资产”牛市，基金经理偏爱白酒等资产，但这一轮明显发生了变化。
真正的资金安全保障，只能来源于合法、合规的运营。正规的股票配资平台通常具备以下特征，它们是资金安全的“护城河”：
选择正规平台是防范风险的第一步。当前，投资者务必警惕那些打着“低门槛、高杠杆、秒到账”旗号的非正规渠道。一个合规的配资平台应具备以下特征：
消费或有新的“长坡厚雪”
对新旧消费投资之间的差异，背后是基金经理对消费机遇预判的分化。作为经济的一部分，消费依然会是经济增长重要动力之一。但和实体消费相比，娱乐、游戏等服务消费在未来投资机遇中被寄予更高期待。
“消费是一个庞大的市场，结构变化会给锐意进取的公司带来增长机会。”永赢基金基金经理蒋卫华对证券时报记者表示，消费公司的竞争力提升源自企业战略与管理对环境的适应变化上，中小型组织灵活性和管理效率更高，更易把握战略性机遇，实现超额增长。他倾向于挖掘从中小型向中型成长的企业，而非盲目追逐大公司。
在鹏华基金基金经理陈金伟看来，市场此前对消费的悲观有非理性成分，如科技行业利好会被解读成对消费的利空，一些消费微观数据变好则被认为不可持续。在他看来，未来消费依然有机会，但机会不一定就是上一轮的明星消费股。
陈金伟表示，以往的部分明星消费股，本质是宏观“三驾马车”中的投资带动的消费。随着经济转型以及投资收益率下行，未来更看好收入再分配直接驱动的消费，例如大众品消费，包括游戏、旅游、体育、影视等，可能会成为新的“长坡厚雪”。
实际上，消费机会还与科技制造业存在同向效应。诺安优势行业的基金经理邓心怡对记者表示，当前的机器人行业发展过程中，人形机器人与服务机器人成为增长核心引擎。机器人在真实生产生活场景的应用在不断深化，如汽车制造、消费、文旅、养老等场景都已有持续的订单落地。未来继续关注真实场景实践中股票在线配资模式解读与操作逻辑分析，具备数据与卡位优势的机器人厂商及产业链。
文章为作者独立观点，不代表永华证券观点
相关文章
